财报拆解(earnings-analysis)

对应 company-research SOP 第 2 阶段(financials)的口径说明书,也用于任何"业绩怎么样"的追问。原则:累计值是原料,单季是基本单位,TTM 看规模,最新期看转向;每一步拆分 / 求和 / 比率都是一次 calc 调用。

0. 四条铁律

1. A 股财报披露的是报告期累计值(Q1 / H1 / Q1–Q3 / 全年);任何"单季""环比"都必须经 quarterize 拆出来,不在脑子里减。
2. 扣非 vs 归母:估值分子用扣非(一次性损益不能 ×4),增速主判用归母(与一致预期 EPS 同口径),两者并列报、差异大时必须解释(投资收益 / 补助 / 减值 / 公允价值变动)。
3. 分子分母同期、同口径:同比对同季、TTM 对 TTM,不拿累计值比单季。
4. 比率(毛利率 / 净利率 / 费用率 / 负债率 / 占比)一律 ratio(numerator, denominator, label, unit_in),两数同单位由你保证,calc 不换算单位。

1. 口径地图

EPS 序列(元/股)用 money=false;金额类 money=true 由 calc 归一单位。

2. 拆解流程(与 SOP financials 阶段一致)

1. fetch_financials(★ 必需)→ 营收 / 归母 / 扣非 / EPS 的累计值序列(近 8–12 报告期)。
2. quarterize 各跑一次:revenue_cum、net_profit_parent_cum、net_profit_deducted_cum(unit=元, money=true)。
3. latest_quarter(扣非)→ 估值分子;ttm_sum(归母与扣非各一次)→ 中间量;ttm_yoy(主用归母,扣非并列)→ 增速事实;qoq(最新单季扣非)→ 拐点信号。
4. 三表交叉(○ 可选端点):sina_income_statement / sina_balance_sheet / sina_cashflow(A 股)、em_global_income / em_global_balance / em_global_cashflow 或 yahoo_financials(US / HK;period = annual 全年 / quarterly 单季 / trailing 近四季,金额按报告币种)。只作核对与补充科目(毛利、费用、经营现金流、应收、存货、有息负债),科目原值按源原样记录,不换算。
5. 比率:毛利率 = ratio(毛利, 营收);净利率 = ratio(净利润, 营收);费用率 = ratio(某费用, 营收);经营现金流 / 净利润 = ratio(经营现金流净额, 净利润);资产负债率 = ratio(总负债, 总资产)——每个比率一次调用,分子分母同期同单位,记 calc id。
6. 每次 calc 调用都传 --run-dir(CLI 会把该次计算记录写入运行目录的 calcs/,编排器收尾时合并为契约产物 calculations.json;不要手工写任何文件),阶段 JSON 引用 calculation_id;缺口走 SOP §2 的结构化 gaps。

3. 质量检查清单(写进推断段)

• 一次性损益:归母与扣非差异 > 20% 时必须解释来源(投资收益 / 政府补助 / 减值 / 公允价值变动),并说明估值与增速各用哪个口径。
• 季节性:标出最新单季是 Q1 / Q2 / Q3 / Q4,以及该公司历史上淡旺季方向(从单季序列看),提醒"单季×4"的方向性偏差(valuation §1)。
• 报告期对齐:同比对同季、TTM 对 TTM;跨公司比较先列各自报告期。
• 现金流 vs 利润:经营现金流 ÷ 净利润长期 < 1 → 标注"利润质量待查",看应收 / 存货变化(三表交叉)。
• 资产负债:有息负债、应收 / 存货增速 vs 营收增速(用 growth_rate 各算一次再比较,不用心算)。
• 审计与公告:年报审计意见、业绩预告 / 快报与正式报告差异(fetch_announcements / cninfo_announcements)。

4. 判读模板("转向看最新期、规模看 TTM")

五问自查(研究宪法 §1):算出来的还是心算的?拉的字段里有没有能推翻结论的?来源 / 用途、同期?转向 vs 规模?强结论找反证了?

4b. 财报前瞻与复盘

只描述过去几次财报后的表现,不预测下一次;界面上的「财报前瞻与复盘」卡片(编排器 earnings_brief 视图)就是这套口径。

• 下一份财报日:A 股 next_disclosure(东财预约披露表;公司可以改期,以交易所公告为准,改过期、预约日已过还没披露都写明);港美股 yahoo_analyst_estimates 的财报日(写明 Yahoo 标的是估计日期还是公司公布的日期,盘前盘后没注明)。
• 反应日涨跌:earnings_reaction(klines, events, lookback=4)。A 股定期报告用正式披露日、timing=before_open(晚上发的公告正式日期是次日);港美股按发布时刻换算交易所当地时间判定盘前 / 盘中 / 盘后,当地 00:00 当作时刻不明、不传。K 线用复权价:A 股 tx_kline(前复权),港美股 yahoo_kline 的 adjclose。涨跌含当天大盘,不写成超额收益。
• 实际 vs 预期:earnings_surprise。A 股:当期累计归母净利(fetch_financials 的 net_profit_parent_cum)对照当期业绩预告区间(earnings_forecast,同一期取最新一次公告;low / high,unit=元);港美股:实际每股收益对照 Yahoo 当季一致预期。
• 一致预期分歧:consensus_dispersion(low, mean, high)。A 股同花顺给的是全年每股收益,写明「全年的,不是这一季的」;港美股 Yahoo 是当季,截止日和当前季度对不上要写缺口。
• 不做:拿平均涨跌推下一次、目标价、「超预期就会涨」这类判断。

5. 产出

• 事实表:指标 | 值 | 单位 | 报告期 | 来源(ev id)
• 派生表:口径 | 值 | 报告期 | calc id
• 推断段:季节性 / 一次性损益 / 利润质量 / 转向判断(每条带依据 id,可信度按研究宪法 §1 的四档标)
• 缺口:缺哪期 / 哪个科目、试过哪些源、对结论的影响

6. 不做的事

• 不心算、不自己换算单位、不把 3 季凑成 TTM、不用环比当增速。
• 不把一致预期当事实(那是 estimates 阶段,且标为预测)。
• 不给投资动作建议。